预调酒拐点确立威士忌蓄势 百润股份双轮驱动打开成长空间

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CFi.CN讯：数据显示，百润股份2026年上半年实现营业收入16.58亿元，同比增长11.34%，归母净利润4.79亿元，同比增长23.08%，扣非净利润增长27.29%。第二季度增速进一步加快，营收同比增长约14%，净利润同比增长约26.4%，毛利率稳定在70.68%的高位，经营拐点特征明显。

一份研报观点认为，预调酒主业经营拐点已确立，重回稳健增长轨道。研报指出，公司上半年酒类收入同比增长10.23%，销量增长7.82%，主要得益于产品结构优化和持续创新。微醺、清爽、强爽系列分别推出新口味与0糖产品，牢牢占据70%以上市场份额。同时数字零售渠道收入增长19.66%，经销商数量净增132家至2523家，渠道健康度显著提升。

研报认为，威士忌业务厚积薄发，正成为公司第二增长曲线。公司累计灌桶量超60万桶，产能与陈年储备形成难以复制的先发优势。借助RIO成熟渠道进行渗透，并推出高性价比白色烈酒培育年轻消费群体，产品矩阵持续完善。香精香料业务收入增长15.68%，毛利率升至71.74%，为预调酒和烈酒创新提供强有力技术协同。

研报指出，上述积极变化有望推动公司2026-2028年归母净利润分别增长21.6%、17.1%和14.4%，长期估值空间有望显著打开。